Inflació subjacent: aquella que no inclou els preus dels productes energètics (petroli) ni dels aliments no elaborats (collites). El preu del petroli és molt variable, es veu afectat per l’especulació, per la forta demanda del països desenvolupats i emergents, per l’oferta monopolística i a vegades restrictiva de l’OPEP  i per la inestabilitat política dels països productors (la revolta a Líbia n’ha fet disparar el preu). Les collites agrícoles tenen un fort component estacional i es veuen molt afectades pel clima (sequeres, inundacions, etc), el que fa que els preus puguin ser molt variables. Si a l’IPC li deduïm l’increment dels preus energètics i dels aliments frescos no elaborats, podem veure la evolució del preu de la resta dels béns i serveis.

Una inflació elevada i una inflació subjacent reduïda pot significar un creixement de preus puntual causat pel mal comportament del petroli o de les collites amb una certa estabilitat a la resta de preus.

Una inflació elevada i una inflació subjacent elevada és molt més preocupant, ja que el creixement de preus és general i afecta a tots els béns i serveis de l’economia.